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国海富兰克林徐成:价值与成长双轮驱动 关注港股三大变化

作者:王彭来源:上海证券报2018-04-16 10:58

  今年以来,受外围市场影响,港股波动明显加剧。面对新的市场环境,港股的投资逻辑发生了哪些变化?经过一轮显著调整,哪些投资标的值得布局?在全球市场激烈争夺“独角兽”上市的背景下,港交所的制度改革又将为港股市场带来怎样的影响?带着这些问题,记者采访了国海富兰克林基金QDII投资副总监兼基金经理徐成,听他细细道来。

  南下资金话语权将越来越大

  1月港股一路高歌猛进并创下历史新高,但在此后的两个月中即陷入反复调整。投资难度的不断提升,令基金经理的投资功力面临严峻的考验。Wind资讯数据统计显示,今年一季度,沪港深基金的平均收益率告负,仅为-3.15%。徐成管理的国富沪港深成长精选股票型基金获得了3.04%的正收益,超越同类平均6.19个百分点。

  谈及自己的选股思路和操作策略,徐成表示,在行业方面,他会根据宏观经济周期进行判断。当经济景气度较高时,他会关注银行等与市场关联度较高的板块;而当经济环境转弱时,他倾向于医药等防御性较强的板块,以降低组合的波动。

  确定了行业之后,徐成再从中选择优秀的龙头企业。徐成说:“我喜欢基本面稳健的公司,因为这类企业具有自己的核心竞争力,且更加注重对股东的回报。”

  在徐成看来,相较于去年,港股市场发生了三个方面的明显变化。首先,市场波动明显加剧;其次,随着内地资金的不断流入,南下资金的话语权将越来越大;第三,当前相继出台的减税、扶持高新产业等一系列政策,将会提高投资者对两地市场的信心,有望利好市场的整体走势。

  关注基本面变化 加强个股选择

  尽管今年的港股市场环境出现了明显变化,但徐成仍坚持此前的投资逻辑。“基于市场总体向好的趋势,我的投资策略并没有大的调整,只是会更加关注宏观基本面的变化,同时也会加强对个股的选择。”徐成说。

  他认为,今年港股市场上偏成长和(00001)偏价值的股票都会有较好的投资机会。一方面,因为港股整体估值较低,一些基本面良好的偏价值股票或将有估值不断提升的过程。以银行为例,年报数据显示,净息差和坏账率在不断改善,部分银行还在尝试向零售业务转型。因此,在估值与基本面的双重支撑下,此类股票或有较大的上涨空间。

  另一方面,针对偏成长型企业,徐成较为关注其自身的业绩增长情况。在他看来,这类估值较高的股票一旦业绩增速下滑将面临极大的风险。因此,他会通过精选个股,来挖掘一些真正具有成长性的标的。

  创新型企业需区别对待

  今年以来,各大交易所均释放出欢迎“独角兽”IPO的强烈信号。而港交所也在不断进行各种制度改革,以吸引优质创新型企业的上市。

  在徐成看来,“独角兽”的上市将会丰富港股市场的投资机会。徐成认为:“如果投资标的过于集中,将不利于市场参与者和成交量的增加。而这些企业的上市将会有效提升港股交易的活跃度。在这种健康的市场环境中,优秀企业将会吸引更多资金的关注,令定价更为合理。”

  不过,徐成也认为,当前港股市场上很多新经济公司也需区别对待。徐成说:“因为一些行业已处于寡头垄断的格局,新来者想要获取市场份额将面临重重困难。但市场上总会有新的商业模式和市场空白地带出现,好的标的仍需密切关注。”

  徐成表示,不同的行业和企业在不同的发展阶段,评价标准也应有所不同。其中,现金流是一个重要因素。他认为,现金流充裕的公司往往具有较好的成长性。对于一些处于初创阶段的企业,需要更加关注它们的经营团队、未来市场空间及产品创新情况。


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